尿素期货月报：基差高位 关注出口抛储政策

　　5 月尿素期现市场冰火两重天，主流市场现货涨幅在7%上下，期货跌幅超过5%。其中主要差异在于出口预期的变化，此外尿素高利润下供给预期，和夏管肥抛储预期也是重要原因。

　　进入6 月，夏管肥承储到期。从平衡表角度看，在不考虑夏管肥抛储情况下，本期上调出口假设后，平衡表显示供需相对平衡无明显矛盾。由于8 月进入淡季，如果全抛在6、7 月，即使实际承储不够，在出口政策不进一步放松的情况下，平衡表也是相对宽裕的。实际出口环节灰色地带较多，2 季度表观消费同比高增长背后，出口法检较预期影响小，后续仍需关注出口端政策的变化。

　　6 月仍有刚需，在夏管肥抛储压力不大的情况

　　下，由于目前基差仍处高位，可以区间偏多操作，预计主要运行区间在2800-3100；生产流通企业择机把握09 合约期货，平水甚至升水的卖出保值机会，规避后期现货价格大幅波动风险。

　　风险点：灰色出口超预期

（文章来源：方正中期期货）